CFTC نے امریکی ریگولیٹڈ ایکسچینجز پر انفرادی اسٹاکس کے پرپیچوئل فیوچرز کی اجازت دے دی

انفرادی اسٹاکس پر پرپیچوئل فیوچرز اب پہلی بار امریکی ریگولیٹڈ ایکسچینجز پر ٹریڈ ہو سکتے ہیں، کیونکہ کموڈٹی فیوچرز ٹریڈنگ کمیشن (CFTC) نے کمیشن ریگولیشن 40.3 کے تحت ان معاہدوں کو سیکیورٹی فیوچرز پروڈکٹس کے طور پر منظور شدہ قرار دے دیا ہے۔ CFTC کے چیئرمین مائیکل ایس سیلگ نے انہیں "ایکویٹی پرپس" کہا اور کہا کہ اس توسیع سے امریکی مارکیٹ کے شرکا "آف شور اور اکثر غیر ریگولیٹڈ پلیٹ فارمز" کا رخ کیے بغیر پرپیچوئل فیوچرز استعمال کر سکیں گے۔

یہ معاہدے صرف ان ایکسچینجز پر لسٹ ہو سکتے ہیں جن کے پاس CFTC کی ڈیزگنیٹڈ کنٹریکٹ مارکیٹ رجسٹریشن اور سیکیورٹی فیوچرز کے لیے قومی سیکیورٹیز ایکسچینج کے طور پر سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) کے پاس نوٹس رجسٹریشن دونوں ہوں۔ CFTC کے بیان میں کسی ایکسچینج کا نام نہیں لیا گیا، کوئی معاہدہ درج نہیں کیا گیا اور آغاز کی کوئی تاریخ مقرر نہیں کی گئی؛ توقع ہے کہ یہ تفصیلات ڈیزگنیٹڈ کنٹریکٹ مارکیٹس خود جاری کریں گی۔ یہ پروڈکٹس کموڈٹی ایکسچینج ایکٹ، وفاقی سیکیورٹیز قانون اور دونوں اداروں کے قواعد کے تحت آتی ہیں۔

پرپیچوئل فیوچرز کی کوئی میعاد ختم ہونے کی تاریخ نہیں ہوتی۔ کسی مقررہ دن سیٹلمنٹ کے بجائے خریدار اور فروخت کنندگان وقفے وقفے سے فنڈنگ ادائیگیوں کا تبادلہ کرتے ہیں جو معاہدے کی قیمت کو اسپاٹ قیمت سے جوڑے رکھتی ہیں۔ یہ ڈھانچہ برسوں سے کرپٹو ڈیریویٹوز پر حاوی رہا ہے، زیادہ تر امریکی دائرہ اختیار سے باہر کے پلیٹ فارمز پر۔ CFTC نے 29 مئی کو امریکہ میں لسٹ ہونے والے پہلے بٹ کوائن پرپیچوئل، کالشی کے BTCPERP، کی منظوری دی اور کالشی جلد ہی فعال ہو گیا؛ اسی دن عملے نے نو ایکشن ریلیف دیا جس سے کوائن بیس فنانشل مارکیٹس امریکی کلائنٹس کو آف شور پرپ اور آپشنز لیکویڈیٹی تک پہنچا سکے۔ کالشی نے ستمبر میں سونے اور چاندی کے پرپیچوئلز شامل کیے۔ سیلگ نے ایکویٹی معاہدوں کو مئی کے اس فیصلے کی توسیع قرار دیا جو "ڈیجیٹل اجناس سے آگے روایتی سیکیورٹیز تک" جاتی ہے۔

اس کی قانونی بنیاد پرانی ہے: 2000 کے کموڈٹی فیوچرز ماڈرنائزیشن ایکٹ نے سیکیورٹی فیوچرز پروڈکٹس کے لیے CFTC اور SEC کا مشترکہ نظام بنایا تھا، اور دونوں اداروں نے 11 مارچ کو قواعد سازی اور نفاذ میں ہم آہنگی کے لیے مفاہمت کی یادداشت پر دستخط کیے۔ سیلگ نے دونوں کا حوالہ دیا اور SEC کے چیئرمین پال ایس ایٹکنز کا یہ بیان دہرایا کہ ہم آہنگی نہ ہونے کی وجہ سے سیکیورٹی فیوچرز ریگولیٹری "بے آباد علاقے" میں پھنسے ہوئے تھے۔ ہر کوئی CFTC کی اس تشریح کو قبول نہیں کرتا: CME گروپ نے جون میں کالشی کی منظوری پر ادارے کے خلاف مقدمہ دائر کیا، جس میں مؤقف اپنایا گیا کہ فنڈنگ ادائیگیوں کے تبادلے پر مبنی معاہدہ ڈوڈ فرینک قانون کے تحت سواپ ہے، فیوچر نہیں؛ یہ مقدمہ زیرِ التوا ہے۔ ایکویٹی ورژن میں SEC کا دائرہ اختیار بھی شامل ہو جاتا ہے اور سیکیورٹیز کے شعبے کے شرکا کی جانب سے نئے اعتراضات سامنے آ سکتے ہیں۔

یہ منظوری کرپٹو کی تاریخ کی سب سے بڑی چوری کے پانچ دن بعد آئی ہے۔ 29 اکتوبر کو حملہ آوروں نے، جنہیں TRM لیبز اور چین الیسس شمالی کوریا کے TraderTraitor گروپ سے جوڑتے ہیں، تقریباً 20 منٹ میں بائنانس کے ہاٹ والیٹس سے تقریباً 6.3 ارب ڈالر نکال لیے۔ بائنانس نے اتوار کو رقوم نکلوانے کی سہولت بحال کی اور کہتی ہے کہ اس نے متاثرہ اثاثوں کا تقریباً 95 فیصد دوبارہ پورا کر دیا ہے۔ سیلگ نے اس نقب کو ادارے کی اکتوبر کی تجویز کے حق میں دلیل کے طور پر استعمال کیا، یعنی قواعد سازی کا پیشگی نوٹس جو سائبر سکیورٹی، ذخائر کے ثبوت اور تحویل کی شرائط کے ساتھ کرپٹو ایکسچینجز کے لیے رضاکارانہ وفاقی رجسٹریشن کا راستہ بنائے گا؛ وہ کہہ چکے ہیں کہ CFTC کانگریس کے بغیر اس رجسٹریشن کو لازمی نہیں بنا سکتا۔ ایکویٹی پرپ کی منظوری بھی اسی بنیاد پر ہے: پرپیچوئلز کو دوہری رجسٹریشن والی امریکی ایکسچینجز پر لانے سے ان پر دو وفاقی اداروں کے مارجن، کلیئرنگ اور نگرانی کے قواعد لاگو ہو جاتے ہیں۔

پاکستان کے لیے اس کا مطلب: CFTC کا یہ اقدام پاکستانی ٹریڈرز کو ان آف شور پرپیچوئل فیوچرز پلیٹ فارمز کا ریگولیٹڈ متبادل فراہم کرتا ہے جنہیں وہ کرپٹو کے لیے استعمال کرتے رہے ہیں، لیکن یہ امریکی پلیٹ فارمز براہِ راست ان کے لیے نہیں کھولتا۔ پاکستان کی اپنی مارکیٹ کے لیے یہ فیصلہ ایک نمونہ ہے: ورچوئل اثاثہ جات کی خدمات فراہم کرنے والوں کے لیے PVARA کے لائسنسنگ فریم ورک اور ڈیجیٹل اثاثوں پر SECP کے کام کو بھی یہی سوال درپیش ہوگا کہ فنڈنگ ادائیگیوں پر مبنی ڈیریویٹوز فیوچرز ہیں یا سواپس، اور کیا مقامی سرمایہ کاروں کو آف شور کے بجائے ریگولیٹڈ پلیٹ فارمز کی طرف لایا جانا چاہیے۔ سیلگ نے جس 6.3 ارب ڈالر کی بائنانس نقب کا حوالہ دیا، وہ آف شور ایکسچینجز استعمال کرنے والے پاکستانی صارفین کے لیے بھی یاد دہانی ہے کہ تحویل اور سائبر سکیورٹی کے قواعد وہ خلا ہیں جسے کسی ملکی نظام کو پُر کرنا ہوگا۔