چلی کے پنشن فنڈز کو ایک ریفرنس پورٹ فولیو کے مقابلے میں پرکھا جائے گا: محقق
چلی کے پنشن فنڈز کو اب ایک دوسرے کے بجائے کسی اور معیار پر پرکھا جانے والا ہے۔ AFPs کے لیے ملک کے نئے سرمایہ کاری نظام کے تحت ہر منتظم کو ایک ریفرنس پورٹ فولیو بنانا ہوگا، اور بلومبرگ کی انڈیکس پروڈکشن لائن چلانے میں مدد دینے والے مقداری محقق کو توقع ہے کہ وہ اس کے قریب ہی رہیں گے۔
بلومبرگ انڈیسز کے فرانسسکو ایبانیز نے کہا، "میں توقع کروں گا کہ AFPs اپنے بینچ مارک کے قریب رہیں گے، اور مدت کے لحاظ سے حق میں یا خلاف معتدل فرق ہوں گے۔" ان کا استدلال ایک سادہ عدم توازن پر مبنی ہے: ایکٹو فنڈز اخراجات سے پہلے پیسو فنڈز جتنا منافع کما سکتے ہیں، لیکن فیس کاٹنے کے بعد پیچھے رہ جاتے ہیں، اور منیجرز کے درمیان بڑھتی مسابقت مہارت کو بہتر کارکردگی میں بدلنا مشکل بنا دیتی ہے۔
پیمائش بھی اہم ہے۔ ایبانیز کے مطابق ان کی ٹیم کی ایک تحقیق میں تقریباً دس میں سے چھ امریکی ایکٹو بانڈ فنڈز نے ایک دہائی میں اپنے اعلان کردہ بینچ مارک کو پیچھے چھوڑا۔ ان فنڈز کے لیے گئے کریڈٹ رسک کے مطابق موازنہ ایڈجسٹ کیا جائے تو یہ حصہ پانچ میں سے ایک سے کچھ زیادہ رہ جاتا ہے، اور میڈین الفا منفی ہو جاتا ہے۔ انہوں نے کہا، "بینچ مارک نقصان کو نہیں روکتا، لیکن اسے سمجھانے میں مدد دیتا ہے، کیونکہ بنیادی طور پر یہ دکھاتا ہے کہ کتنا حصہ مارکیٹ سے آیا اور کتنا منیجر کے فیصلوں سے۔"
کوئی پنشن فنڈ اپنے ریفرنس کو کتنا پیچھے چھوڑ سکتا ہے، یہ مارکیٹ پر منحصر ہے۔ ایبانیز نے شواہد کا حوالہ دیا کہ جہاں منیجرز کے درمیان مسابقت شدید ہے، جیسے امریکہ میں، وہاں کسی کے لیے بھی بینچ مارک کو پیچھے چھوڑنا مشکل ہے، جبکہ کم مسابقت والی ابھرتی ہوئی مارکیٹوں میں پنشن فنڈز نے اپنے ریفرنس سے 1.80 فیصد زیادہ منافع دیا۔ چلی کے ریگولیٹر نے 36 ماہ کے دورانیے میں سالانہ 2.4 سے 2.9 فیصد کی ٹریکنگ حدیں مقرر کی ہیں، جس کا مطلب ان کے مطابق یہ ہے کہ چھوٹے فرق نہ انعام پاتے ہیں نہ سزا۔
یہ تبدیلی ایک ایسے نظام کو ختم کرتی ہے جس میں ایبانیز کے مطابق فنڈز "بنیادی طور پر ریفرنس پورٹ فولیو کے بغیر ایک دوسرے سے موازنہ کرتے ہیں، اور یہ انہیں طویل مدتی حکمتِ عملی کے بجائے حریف پر نظر رکھنے کی طرف لے جا سکتا ہے۔" ایک معلوم ریفرنس پورٹ فولیو اور 36 ماہ کی مدت کے ساتھ AFPs درمیانی اور طویل مدت پر زیادہ توجہ دے سکتے ہیں۔ AFPs کے E فنڈ میں ڈیریویٹوز پر تنازع کے بارے میں انہوں نے نشاندہی کی کہ تجزیہ کاروں نے مختلف منتظمین کی ملتی جلتی پوزیشنز کی طرف اشارہ کیا ہے: جب کئی منیجرز کی مدت (ڈیوریشن) ایک جیسی ہو تو نظام میں خطرہ مرتکز ہو جاتا ہے، اور ایک مشترکہ ریفرنس اس ارتکاز کو نمایاں کرتا ہے اور اسے کم کر سکتا ہے۔
