IMF کے مطالعے میں ٹوکنائزڈ اسٹاکس کو اتار چڑھاؤ والا اور غیر لیکویڈ پایا گیا، جبکہ پلیٹ فارمز بڑھ رہے ہیں
ٹوکنائزڈ اسٹاکس چوبیس گھنٹے ٹریڈنگ اور جزوی ملکیت فراہم کرتے ہیں، لیکن بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) کے ایک نئے مطالعے کے مطابق وہ جن روایتی شیئرز کی پیروی کرتے ہیں ان کے مقابلے میں تقریباً 1.5 گنا زیادہ اتار چڑھاؤ رکھتے ہیں اور نمایاں طور پر کم لیکویڈ ہیں۔ فنڈ کی تازہ ترین گلوبل فنانشل اسٹیبلٹی رپورٹ، اسکیلنگ ٹوکنائزیشن: نئی کارکردگی اور نئی کمزوریاں، میں پانچ سب سے زیادہ فعال طور پر ٹریڈ ہونے والے ٹوکنائزڈ امریکی ایکویٹیز، جن میں ٹیسلا، اینویڈیا اور الفابیٹ شامل ہیں، نیز Nasdaq 100 سمیت انڈیکس پیمانوں کا مرکزی اور غیر مرکزی پلیٹ فارمز پر جائزہ لیا گیا۔
IMF نے پایا کہ آدھی سے زیادہ ٹریڈنگ امریکی مارکیٹ کے معمول کے اوقات سے باہر ہوئی اور تقریباً 80% ٹریڈز ایک شیئر سے کم کے تھے، جو اس بات کا ثبوت ہے کہ سرمایہ کار صرف ٹیکنالوجی کے بجائے 24/7 رسائی اور کم داخلے کے مقامات کو اہمیت دیتے ہیں۔ مطالعے میں یہ بھی پایا گیا کہ ٹوکنائزڈ اسٹاکس میں راتوں رات کی حرکتوں میں بنیادی شیئرز کے لیے مفید معلومات تھیں: امریکی مارکیٹیں کھلنے کے بعد، ٹوکنائزڈ شیئرز کی رات بھر کی 85% سے زیادہ حرکت پانچ منٹ کے اندر ان کے روایتی ہم منصبوں میں جھلک گئی۔ کرپٹو ایکسچینج بٹ گیٹ کی چیف ایگزیکٹو گریسی چن نے کہا، “اثاثوں کو آن چین منتقل کرنا صرف پہلا قدم ہے۔” “بڑا سوال یہ ہے کہ ایک بار وہاں پہنچنے کے بعد وہ سرمایہ کتنی مؤثریت سے کام کر سکتا ہے۔”
IMF نے 31 جولائی تک ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں کی مارکیٹ کا تخمینہ تقریباً 65 بلین ڈالر لگایا، جس میں ٹوکنائزڈ ایکویٹیز کا حصہ تقریباً 2.3 بلین ڈالر تھا۔ سیکیورٹیز انڈسٹری اینڈ فنانشل مارکیٹس ایسوسی ایشن، جو امریکی سیکیورٹیز انڈسٹری کا ٹریڈ گروپ ہے، کے مطابق 2025 میں عالمی ایکویٹی مارکیٹ کی مارکیٹ کیپیٹلائزیشن 160 ٹریلین ڈالر سے کچھ کم تھی۔ پلیٹ فارمز بڑھ رہے ہیں: جبرالٹر میں قائم کرپٹو کمپنی اور کوائن ڈیسک کی پیرنٹ کمپنی بُلش نے اگست میں ٹوکنائزڈ ایکویٹی ٹریڈنگ متعارف کرائی، جبکہ OKX اور انٹرکانٹینینٹل ایکسچینج، جس کے پاس نیویارک اسٹاک ایکسچینج ہے، نے اس ماہ کے شروع میں ٹوکنائزڈ امریکی شیئرز کی چوبیس گھنٹے ٹریڈنگ پیش کرنے والے پلیٹ فارم کے منصوبے دائر کیے۔ کوائن بیس گلوبل، کریکن، بائننس اور رابن ہڈ مارکیٹس بھی ٹوکنائزڈ اسٹاک ٹریڈنگ پیش کرتے ہیں۔
IMF کے مطابق، مارکیٹ کی مشکلات اس کے حجم سے بڑھ کر ہیں۔ ٹوکنائزیشن کو لاگت اور وقت میں اپنے وعدے کی بچت پوری کرنے کے لیے کافی جاری کنندگان، سرمایہ کاروں، ٹریڈنگ پلیٹ فارمز اور سیٹلمنٹ اثاثوں کا موافق نظاموں پر ہونا ضروری ہے، مگر آج کی مارکیٹ نجی پلیٹ فارمز، پبلک بلاک چینز، کسٹوڈینز اور سیٹلمنٹ ٹولز میں بٹی ہوئی ہے جو اکثر مل کر کام نہیں کرتے۔ فنڈ نے کہا کہ ٹوکنائزیشن ریکارڈز کی مطابقت کے لیے فرموں کے کیے جانے والے کچھ دستی کام کی جگہ لے سکتی ہے، ڈیویڈنڈ ادائیگیوں جیسے کاموں کو خودکار بنا سکتی ہے اور کوللیٹرل کی منتقلی کو تیز کر سکتی ہے، تاہم اس نے خبردار کیا کہ خودکار مارجن کالز اور لیکویڈیشنز، پلیٹ فارمز کے درمیان کوللیٹرل کی منتقلی اور 24 گھنٹے ٹریڈنگ مارکیٹ کے کسی جھٹکے پر قابو پانا مزید مشکل بنا سکتی ہیں۔
IMF نے کہا کہ یہ خطرات ابھی کم ہیں کیونکہ ٹوکنائزڈ مارکیٹیں ابھی چھوٹی ہیں، لیکن اس کی رپورٹ میں دلیل دی گئی ہے کہ مارکیٹ کے بہت زیادہ بڑے ہونے سے پہلے ملکیت سے متعلق قانونی قواعد، لیکویڈیٹی کے تحفظات، نظاموں کے درمیان روابط اور سیٹلمنٹ انتظامات تیار کیے جانے چاہئیں۔
