پاکستان کا اسٹیبل کوائن لمحہ: سیول، اسٹاک ہوم اور ہانگ کانگ کیا اشارے دے رہے ہیں

اسٹیبل کوائنز مالیاتی ضابطوں کے حاشیے سے نکل کر ان کے مرکز میں آ رہے ہیں، اور گزشتہ ہفتے کی رپورٹوں کی کھیپ دکھاتی ہے کہ مختلف دائرہ اختیار اس تبدیلی سے کتنے مختلف انداز میں نمٹ رہے ہیں۔ کورین آؤٹ لیٹ ڈیجیٹل اثاثہ کی رپورٹ کے مطابق، جسے بٹ کوائن میگزین نے بھی نشر کیا، جنوبی کوریا کے مرکزی بینک کا ارادہ ہے کہ وہ سال کے اختتام سے قبل حکومت کے ساتھ مل کر فارن ایکسچینج ٹرانزیکشنز ایکٹ میں ترمیم کا مسودہ تیار کرے تاکہ اسٹیبل کوائنز کو ادائیگی کے ذریعے کے طور پر باقاعدہ بنایا جا سکے۔ یہ بات قومی اسمبلی کے سالانہ آڈٹ کو دی گئی تحریری جمع کرائی میں بتائی گئی۔ دوسری طرف، سویڈن کے رکس بینک نے قانون سازوں سے مطالبہ کیا ہے کہ وہ ڈیجیٹل کرونا کے لیے قانون سازی کی تیاری کریں، اور خبردار کیا ہے کہ غیر ملکی کرنسی کے اسٹیبل کوائنز اور منصوبہ بند ڈیجیٹل یورو ادائیگیوں میں کرنسی کے کردار کو کمزور کر سکتے ہیں، رائٹرز نے کوائن ڈیسک کے حوالے سے رپورٹ کیا۔ تھائی لینڈ کے مرکزی بینک نے مزید تفصیلات میں جا کر ایک مشاورتی دستاویز جاری کی ہے جس میں بھات میں ڈینومینیٹڈ اسٹیبل کوائنز کے لیے 1:1 ڈپازٹ بیکنگ اور جاری کنندگان کے لیے سود یا منافع دینے پر پابندی تجویز کی گئی ہے، ٹوکن ٹائمز کے مطابق۔

پاکستان سے اس کا موازنہ سبق آموز ہے۔ جہاں سیول، اسٹاک ہوم اور بنکاک مسودے، مشاورتیں اور قانون سازی کے شیڈول شائع کر رہے ہیں، وہیں اس مواد میں پاکستانی اسٹیبل کوائن فریم ورک کا کوئی متبادل موجود نہیں۔ اس میں جو موجود ہے وہ طلب کی طرف کا ڈیٹا ہے۔ بائننس کے علاقائی اعداد و شمار کے مطابق اس کے پاکستانی صارفین میں 18 سے 29 سال کی عمر کے لوگ 54 فیصد ہیں، جو مشرق وسطیٰ اور پاکستان کے مشترکہ 50 فیصد سے زیادہ ہے، اور تصدیق شدہ پاکستانی صارفین میں سے 52.6 فیصد نے بائننس کی دو یا زیادہ مصنوعات استعمال کی ہیں، ایکسچینج کے مطابق۔ بائننس اپنی پہلے کی تحقیق کا بھی حوالہ دیتا ہے جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مشرق وسطیٰ بائننس ارن پر اسٹیبل کوائن بچتوں کے لیے سب سے تیزی سے بڑھتا ہوا خطہ ہے، پلیٹ فارم پر عالمی اسٹیبل کوائن بیلنس میں اس خطے کا حصہ 5.53 فیصد سے بڑھ کر 9.21 فیصد ہو گیا ہے، اور بائننس پر عالمی اسٹیبل کوائن ٹریڈنگ والیوم میں اس کا حصہ 2023 کے 7 فیصد سے بڑھ کر 2026 میں 11 فیصد ہو گیا ہے۔ یہ بائننس کے اپنے اعداد و شمار ہیں جو اس کے اپنے پلیٹ فارم کے بارے میں ہیں، نہ کہ مجموعی طور پر پاکستانی مارکیٹ کی پیمائش، لیکن یہ ایک ایسے صارفین کی طرف اشارہ کرتے ہیں جو نوجوان، کثیر المصنوعات استعمال کرنے والے اور ڈالر میں ڈینومینیٹڈ آلات سے زیادہ سہولت رکھنے والے ہیں۔

پیش کردہ ریگولیٹری ماڈلز صرف درجے میں نہیں بلکہ نوعیت میں مختلف ہیں۔ جنوبی کوریا کی مجوزہ ترمیم اسٹیبل کوائنز کو "ادائیگی کا ذریعہ" تصور کرے گی، جو کورین فارن ایکسچینج قانون میں ایک متعین اصطلاح ہے جو ایسے آلات کو شامل کرتی ہے جن کی سرحد پار نقل و حرکت کی رپورٹنگ لازمی ہے۔ جیسا کہ بٹ کوائن میگزین نوٹ کرتا ہے، یہ بل لکھنے کا منصوبہ ہے، بذات خود بل نہیں: کوئی مسودہ متن نہیں، کوئی نامزد ٹوکن نہیں اور کوئی منظوری کی تاریخ نہیں، اور اس تشریح کے مطابق یہ ترمیم ڈالر اسٹیبل کوائنز کو قانونی ٹینڈر بنانے کے بجائے نیویارک کو بھیجی جانے والی وائر کی طرح انہی کنٹرولز کے تحت لائے گی۔ بینک آف کوریا نے بینکاری نظام سے باہر تصفیے، مکسرز اور ذاتی والٹس کے گرد ریگولیٹری خلا کو ایسے عوامل قرار دیا جو غیر قانونی لین دین کو آسان بناتے ہیں۔ فارن ایکسچینج کا کام ڈیجیٹل اثاثہ بنیادی قانون کے متوازی چل رہا ہے، جو لائسنسنگ اور اسٹیبل کوائن جاری کرنے کا فریم ورک ہے جس کا ذکر حکومت کی 2026 کی ترقیاتی حکمت عملی میں کیا گیا ہے؛ فنانشل سروسز کمیشن کے چیئرمین لی ایوگ-وون نے قانون سازوں کو بتایا کہ مشاورتیں آخری مرحلے میں ہیں۔ کوریا کا کریپٹو انکم ٹیکس تین بار ملتوی ہونے کے بعد 1 جنوری 2027 کو نافذ ہونا ہے، دی بلاک کے مطابق، اور قانون سازوں نے اس بات پر سوال اٹھایا ہے کہ جس مارکیٹ کی تعریف کرنے والا قانون ہی منظور نہ ہوا ہو اس پر ٹیکس کیسے لگایا جائے۔

سویڈن کا انداز سہولت فراہم کرنے کے بجائے دفاعی ہے۔ رکس بینک نے ای-کرونا جاری کرنے پر کوئی موقف نہیں اپنایا، لیکن وہ چاہتا ہے کہ قانون ساز ابھی قانون سازی کی تیاری شروع کریں کیونکہ اس کام میں کم از کم پانچ سال لگیں گے، کوائن ڈیسک کے مطابق۔ ڈپٹی گورنر پیر جانسن نے رائٹرز کو بتایا کہ اگر سویڈش کرونر قابل استعمال ڈیجیٹل شکل میں دستیاب نہ ہوں تو "کرونا دیگر، زیادہ آسان ڈیجیٹل ادائیگی کے آلات سے مقابلہ نہیں کر سکے گی جنہیں سرحدوں کے پار آسانی سے استعمال کیا جا سکتا ہے"۔ بینک غیر ملکی کرنسی کے اسٹیبل کوائنز سے قریبی مدت میں کم خطرہ دیکھتا ہے لیکن کہتا ہے کہ طویل مدتی خطرہ برقرار ہے، اور وہ ای-کرونا کو بجلی یا ٹیلی کام کی بندش کے دوران بیک اپ ادائیگی کے اختیار کے طور پر دیکھتا ہے۔ رپورٹ میں درج رکس بینک کے اعداد و شمار کے مطابق، سروے میں شامل صرف 5 فیصد سویڈن کے باشندوں نے اپنی آخری خریداری کے لیے نقدی استعمال کی۔ تھائی لینڈ کی مشاورت، اپنی 1:1 ڈپازٹ بیکنگ اور جاری کنندگان کی جانب سے منافع کی ادائیگی پر پابندی کے ساتھ، ہانگ کانگ کے ماڈل کے زیادہ قریب ہے، جہاں HKMA نے اپریل میں HSBC اور اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کی زیر قیادت وینچر اینکرپوائنٹ فنانشل کو پہلے اسٹیبل کوائن جاری کنندہ لائسنس دیے، اور HSBC نے اب اپنا ریڈ کوائن ٹوکن 3.3 ملین سے زیادہ پے می صارفین تک پھیلانا شروع کر دیا ہے، کوائن ڈیسک کے مطابق۔

طلب کا پہلو صرف ریٹیل تک محدود نہیں۔ رافلز فیملی آفس، جس کا صدر دفتر سنگاپور اور ہانگ کانگ میں ہے، اپنے ڈیجیٹل اثاثہ جات کے شعبے ریوو کو بڑھا رہا ہے، جس نے فروری میں ہانگ کانگ سیکیورٹیز اینڈ فیوچرز کمیشن کے لائسنس حاصل کیے، تاکہ ایسے نوجوان ایشیائی ارب پتیوں کی خدمت کی جا سکے جو اپنی دولت اسٹیبل کوائنز میں رکھتے ہیں۔ اس کے بانی اور سی ای او چی-مین کوان نے فارچیون کو بتایا کہ "اگر ان کے اثاثے امریکی ڈالر میں ڈینومینیٹڈ بھی ہوں، تو وہ اسٹیبل کوائنز میں ہوں گے"، اور یہ کہ "دس سال بعد، لوگ زیادہ تر لین دین اسٹیبل کوائنز میں کر رہے ہوں گے"۔ فنڈ ایڈمنسٹریشن فراہم کرنے والے ادارے اوکوریئن کے 2026 کے سروے میں پتا چلا کہ 86 فیصد فیملی آفس کے سربراہان اور سینئر ایگزیکٹوز اپنی سرمایہ کاری کی حکمت عملیوں میں کریپٹو کو شامل کر رہے ہیں، تاہم ویلتھ بریفنگ ایشیا نوٹ کرتا ہے کہ ریگولیٹری اور رپورٹنگ چیلنجز اکثر فیملی آفسز کو کریپٹو اثاثوں کو مکمل طور پر اپنانے سے روکتے ہیں۔ یہی تناؤ کسی بھی پاکستانی ادارے پر لاگو ہوتا ہے جو اسٹیبل کوائن خدمات پر غور کر رہا ہو: گاہکوں کی طلب ان لائسنسنگ اور رپورٹنگ کے ڈھانچے سے آگے نکل سکتی ہے جو اس کی خدمت کے لیے دستیاب ہیں۔

میکرو پس منظر ایک جغرافیائی سیاسی پہلو شامل کرتا ہے جسے چھوٹی معیشتیں نظر انداز نہیں کر سکتیں۔ امریکن بینکر کے حوالے سے فیڈرل ریزرو بینک آف سان فرانسسکو کی تحقیق کے مطابق اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے پاس امریکی ٹریژریز کی مقدار تقریباً 200 بلین ڈالر ہے، جن میں ٹیدر کا حصہ 141 بلین ڈالر ہے، اور یہ تحقیق بتاتی ہے کہ قلیل مدتی ٹریژریز کے لیے جاری کنندگان کی بڑھتی ہوئی طلب غیر ملکی حکومتوں کی امریکی قرضے بیچنے کے اثرات کو کم کر رہی ہے۔ فیڈ کا اندازہ ہے کہ اگر موجودہ رجحانات برقرار رہے تو 2030 تک قلیل مدتی ٹریژریز میں جاری کنندگان کی ملکیت 400 بلین ڈالر تک پہنچ سکتی ہے، جبکہ اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کا امکان ہے کہ اسٹیبل کوائن مارکیٹ کیپٹلائزیشن 2028 تک 2 ٹریلین ڈالر سے تجاوز کر جائے گی۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ ڈالر اسٹیبل کوائن کوئی غیر جانبدار ادائیگی کا راستہ نہیں: یہ ایک ایسا ذریعہ ہے جس کے توسط سے ڈالر اثاثوں کی بیرون ملک طلب کو وسعت دی جاتی ہے، اور وہ دائرہ اختیار جو بڑے اسٹیبل کوائن صارفین کی آبادی رکھتے ہیں، درحقیقت اس مارکیٹ میں شریک ہیں چاہے وہ اسے ریگولیٹ کریں یا نہ کریں۔ ابھی یہ واضح نہیں کہ پاکستان جیسا ملک، جس کے پاس نوجوان اور فعال ریٹیل صارفین کی آبادی ہے لیکن اس مواد میں کوئی شائع شدہ اسٹیبل کوائن فریم ورک نہیں، اس شرکت کے فوائد کیسے حاصل کرے گا جبکہ کرنسی کے متبادل ہونے کے اس خطرے کا انتظام کرے گا جس کی طرف سویڈن کے مرکزی بینک نے واضح طور پر اشارہ کیا ہے۔

روس سے موازنہ ایک یاد دہانی ہے کہ فیصلہ ہونے کے بعد ضابطہ بندی تیزی سے آ سکتی ہے۔ بینک آف روس نے جمعرات کو اپنے کریپٹو ایکسچینج فراہم کنندگان کے رجسٹر میں 17ویں کمپنی شامل کی، جو 6 اکتوبر کو رجسٹر کھلنے کے وقت چار تھیں، اور اس کے ڈیجیٹل ڈپازٹری رجسٹر میں اب آٹھ ارکان ہیں، ڈی ایل نیوز کے مطابق۔ سبیر بینک اور وی ٹی بی دونوں کے پاس لائسنس ہیں؛ وی ٹی بی کے بروکر نے 6 اکتوبر کو کارپوریٹ گاہکوں کے لیے اپنے پہلے اسٹیبل کوائن سودے کیے، اور وی ٹی بی کے ویتالی سرگیچک نے کہا کہ بینک کو نومبر اور دسمبر 2026 میں سرمایہ کاروں کی ایک وسیع رینج کے لیے ڈیجیٹل کرنسی ٹریڈنگ تک رسائی کھولنے کی توقع ہے۔ غیر اہل سرمایہ کار صرف سب سے زیادہ لیکویڈ کریپٹو کرنسیاں خرید سکیں گے، کسی ایک intermediary کے ذریعے سالانہ 300,000 روبل تک، اور وہ بھی ٹیسٹ پاس کرنے کے بعد، مرکزی بینک نے جولائی میں کہا تھا۔ روسی معاملہ ظاہر کرتا ہے کہ سیاسی فیصلہ ہونے کے بعد ہفتوں میں مکمل لائسنسنگ ڈھانچہ تیار کیا جا سکتا ہے، جس کی وجہ سے پاکستانی شیڈول کی عدم موجودگی قانون کی عدم موجودگی سے زیادہ قابل توجہ ہے۔

لہٰذا آگے کیا دیکھنا ہے، اس بارے میں کم کہ پاکستان میں اسٹیبل کوائن پر بات ہوگی یا نہیں، اور زیادہ اس بارے میں کہ اسے کون فریم کرے گا۔ تین نشانات قابل توجہ ہیں۔ پہلا، کیا اسٹیٹ بینک آف پاکستان یا سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن آف پاکستان تھائی لینڈ کی طرح کوئی مشاورت یا مسودہ فریم ورک شائع کرتا ہے، اور کس بیکنگ اور منافع کی شرائط پر؛ تھائی تجویز میں جاری کنندگان کی جانب سے منافع کی ادائیگی پر پابندی ایسی تفصیل ہے جو طے کرتی ہے کہ اسٹیبل کوائن ادائیگی کا آلہ ہے یا ڈپازٹ کا متبادل۔ دوسرا، کیا سرحد پار اسٹیبل کوائن بہاؤ کے لیے کورین طرز کی فارن ایکسچینج رپورٹنگ کی ذمہ داریوں پر غور کیا جاتا ہے، کیونکہ بینک آف کوریا کی ترمیم واضح طور پر ملکی ریٹیل استعمال کے بجائے قدر کی سرحد پار نقل و حرکت کو نشانہ بناتی ہے۔ تیسرا، کیا پاکستانی بینک اور فن ٹیک HSBC کے راستے پر چل کر موجودہ ایپ میں ٹوکن شامل کرتے ہیں، جس کے لیے جاری کنندہ لائسنس درکار ہے جو اس مواد میں ابھی تک موجود دکھائی نہیں دیتا۔ جب تک ان میں سے کوئی نشان حرکت میں نہیں آتا، پاکستانی اسٹیبل کوائن کی کہانی ایک طلب کی کہانی ہے جس کے پاس طلب کی طرف کا کوئی قاعدہ نہیں، اور خطرہ یہ ہے کہ اس خلا کو ملکی پالیسی کے بجائے بیرون ملک سے جاری کردہ ٹوکنز پر کیا جائے گا۔