تجزیہ کار نے KSE-100 کی آٹھ ماہ کی کنسولیڈیشن کے بعد پاکستانی ایکویٹیز کے کیس کا دفاع کیا

KSE-100 کی تقریباً آٹھ ماہ کی کنسولیڈیشن نے پاکستانی سرمایہ کاروں کو حصص پر سوالیہ نشان لگا دیا ہے اور وہ جائیداد یا فکسڈ انکم کی طرف دیکھ رہے ہیں، لیکن ایک آزاد معاشی تجزیہ کار دلیل دیتے ہیں کہ غیر معمولی تیزی کے بعد وقفہ سرمایہ کاری کیس کو باطل نہیں کرتا۔ بینچ مارک 1 اکتوبر کو 168,637 کے قریب بند ہوا، جو جنوری 2026 میں 180,000 سے اوپر کی بلند ترین سطح سے نیچے ہے، اور یہ جون 2023 میں شروع ہونے والے تقریباً 40,000 سے سفر کے بعد ہوا۔

تجزیہ کار اس تیزی کی وجہ بہتر بنیادی عوامل، لیکویڈیٹی اور احساسات کو قرار دیتے ہیں، اور پالیسی ریٹ میں 22% سے 11.5% کی کمی اور کمائی کے تقریباً 6x سے 8x تک ری ریٹنگ کا حوالہ دیتے ہیں۔ اگست 2025 میں ٹریبیون کے ایک کالم 'KSE-100 150,000 کی طرف دوڑ – بہت تیز، بہت جلد؟' میں، تجزیہ کار نے اس ری ریٹنگ کی رفتار کی طرف توجہ دلائی، اور 23 فروری 2026 کو لکھا کہ انڈیکس کا طویل مدتی اوسط پرائس ٹو ارننگز ملٹیپل 8x سے 9x نسبتاً تیزی سے پہنچ گیا تھا۔ تجزیہ کار کہتے ہیں کہ اس کا مطلب یہ ہے کہ کمائی کو بالآخر توقعات کے مطابق ہونا ہوگا۔ میکرو پہلو پر، تجزیہ کار علاقائی طویل جنگ سے نمٹنے پر حکومت کو کریڈٹ دیتے ہیں، ستمبر کے 3 بلین ڈالر کے یورو بانڈ، خودمختار درجہ بندی میں اضافے اور مالی استحکام کا حوالہ دیتے ہیں، اور نوٹ کرتے ہیں کہ SBP اب بھی FY27 میں کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ جی ڈی پی کے 0-1% کے اندر رہنے کا امکان ظاہر کرتا ہے۔ متحدہ عرب امارات کے ذخائر واپس کر دیے گئے، اور سعودی تعاون نے اس اخراج کو فنڈ دینے میں مدد کی، اور تجزیہ کار توقع کرتے ہیں کہ کامیاب IMF جائزے رواں سال کے آخر میں 1.2 بلین ڈالر جاری کریں گے، بشرطیکہ بورڈ کی منظوری ہو۔

تجزیہ کار لکھتے ہیں کہ ادھار کے ذخائر کو بالآخر برآمدی کمائی اور سرمایہ کاری کو راستہ دینا ہوگا، اور وہ ضرورت پڑنے پر IMF فریم ورک کے تحت مزید دو سے تین سال اصلاحات کے تسلسل کی حمایت شامل کرتے ہیں۔ برآمدی پیکج کو ترقی کی طرف ایک ٹھوس پل قرار دیا گیا ہے: بجٹ اقدامات نے برآمدی آمدنی پر وصولی 2% سے 1.25% کر دی، قابل برآمد کنندگان کے لیے سپر ٹیکس استثنیٰ کے ساتھ، اس کے ساتھ ورکنگ کیپیٹل فنانسنگ 8.5% اور طویل مدتی فنانسنگ 2% دو سال کے لیے، اس کے بعد 5% آٹھ سال کے لیے۔ رعایتیں اضافی برآمدات پر لاگو ہوں گی — 1% جہاں سالانہ ترقی 10% تک ہو اور 2% جہاں یہ اس سے زیادہ ہو۔ تجزیہ کار مالی گنجائش کو ترسیلات زر کی ترغیبات سے ہٹا کر پیداواری صلاحیت کی طرف موڑنے کو دانشمندانہ قرار دیتے ہیں، جن پر گزشتہ سال تقریباً 76 بلین روپے لاگت آئی، اور تجویز دیتے ہیں کہ پالیسی ساز نایا پاکستان سرٹیفکیٹ کی پیداوار کا عالمی متبادلات کے مقابلے جائزہ لیں۔ وزیر اعظم کے اپنا گھر پروگرام کے تحت تقریباً 60 بلین روپے جاری کیے جا چکے ہیں، اور منظور شدہ پائپ لائن اس سے کافی بڑی ہے، اور فیسکو، گیپکو اور آئیسکو کی نجکاری کی طرف پیش رفت کسی اور فنانسنگ اعلان سے زیادہ مضبوط محرک ثابت ہو سکتی ہے، بشرطیکہ ملکیت کی تبدیلیاں سرمایہ کاری، کم نقصانات اور بہتر سروس فراہم کریں۔

تجزیہ کار کے جائزے میں توانائی بنیادی خطرہ بنی ہوئی ہے۔ ریفائنڈ مصنوعات کی قیمتیں، فریٹ اور انشورنس خام تیل کے جھٹکے کو بڑھا سکتے ہیں، جبکہ ہرمز کے راستے ایل این جی کی خلل زدہ سپلائی اور مہنگے متبادل ایندھن پر انحصار بجلی کی لاگت، صنعتی مارجن اور گھریلو قوت خرید کے لیے خطرہ ہے؛ تیل کی قیمتیں 100 ڈالر سے نیچے مستحکم رہنے سے نقطہ نظر بہتر ہوگا۔ روپے کی اچانک 4-5% گراوٹ، یا ایک فیصد پوائنٹ سے زیادہ شرح میں اضافہ، بحالی کو کئی سہ ماہیوں تک مؤخر کر سکتا ہے — تجزیہ کار نوٹ کرتے ہیں کہ یہ مکینیکل حدیں نہیں بلکہ اسٹریس منظرنامے ہیں۔ کمپنیاں خود کو ڈھال رہی ہیں: نشاط ملز اور ڈی جی خان سیمنٹ نے حال ہی میں شمسی اور بیٹری منصوبوں کا اعلان کیا ہے اور لکی سیمنٹ قابل تجدید توانائی کو بڑھا رہی ہے، جبکہ نشاط ملز، انڈس ڈائنگ اور کوہ نور ٹیکسٹائل سمیت ٹیکسٹائل کمپنیاں بڑے پیمانے پر شمسی، ہوا اور بیٹری صلاحیت نصب کر رہی ہیں۔ تجزیہ کار خبردار کرتے ہیں کہ گرڈ سے صنعتوں کی منتقلی باقی صارفین پر زیادہ مقررہ لاگت ڈالتی ہے، اور کہتے ہیں کہ مسابقتی اضافی توانائی کی قیمت اور صنعتی کراس سبسڈیز کا خاتمہ ڈسٹری بیوشن کمپنی اصلاحات کے ساتھ ہونا چاہیے۔

تجزیہ کار کے مطابق، مارکیٹ میں شرکت ایک اور اشارہ دیتی ہے: PSX میں ستمبر میں 656,218 سرمایہ کار تھے، جو پاکستان کی آبادی کا تقریباً 0.25% ہیں، جبکہ بھارت کے NSE نے جنوری میں 127 ملین منفرد سرمایہ کار رپورٹ کیے، جو اس آبادی کا تقریباً 9% ہیں، اگرچہ رپورٹنگ کی تاریخیں اور کوریج مختلف ہیں۔ حالیہ آئی پی او اور الیکٹرانکس، ڈیری، پولٹری، ٹائر برآمدات، جائیداد، آئل مارکیٹنگ، دواسازی اور کریڈٹ انفارمیشن پر مشتمل لسٹنگ پائپ لائن مواقع کے دائرے کو وسیع کرتی ہے، لیکن سبسکرپشنز ویلیویشن ڈسپلن کا متبادل نہیں ہیں۔ منافع حقیقی ہے، تجزیہ کار نوٹ کرتے ہیں، KSE-100 کمپنیوں نے مالی سال 2026 میں 2,000 بلین روپے کمائے۔ طویل مدتی بچت کنندگان کے لیے، تجزیہ کار دلیل دیتے ہیں کہ متنوع حصص یا ایکویٹی فنڈز جائیداد کی عملی رکاوٹوں — بڑی جمع رقم، ٹائٹل کی تصدیق، لین دین کے اخراجات، دیکھ بھال اور سست اخراج — پر قابو پاتے ہیں، اور تجویز دیتے ہیں کہ پانچ یا دس سال کے افق پر کمزوری پر معیاری حصص جمع کیے جائیں، تقسیمات دوبارہ سرمایہ کاری کی جائیں اور لیوریج سے گریز کیا جائے۔ تجزیہ کار کہتے ہیں کہ توقعات کو 15-20% برائے نام سالانہ منافع کی طرف معمول پر آنا چاہیے، ایسی رفتار جس پر سرمایہ پانچ سال میں تقریباً دوگنا اور دس سال میں چوگنا ہو جاتا ہے۔ اگر جنگی خطرات کم ہوں اور کمائی مضبوط ہو، تو تجزیہ کار کا مشروط دسمبر 2027 کا منظرنامہ 225,000-250,000 ہے، تاہم 9x فارورڈ کمائی کے قریب ویلیویشن کے لیے اسی کے مطابق کمائی کی ترقی اور ڈیویڈنڈ پیداوار درکار ہوگی، اور مستحکم 10-12x ملٹیپل کے لیے 5% سے زیادہ برآمدات اور سرمایہ کاری کی قیادت میں ترقی، مشرقی اور مغربی پڑوسیوں کے ساتھ بہتر تعلقات، سیاسی مفاہمت، ٹیکس سے جی ڈی پی کا تناسب وسیع ہونا، بلوچستان اور خیبر پختونخوا میں بہتر سیکیورٹی، اور خیر سگالی کا براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری میں تبدیل ہونا ضروری ہوگا۔