امریکی ٹریژری کا 202 بلین ڈالر کا سیٹلمنٹ، سہ ماہی کے اختتام پر ریپو فنڈنگ کا امتحان
30 ستمبر کو واجب الادا امریکی ٹریژری کا 202 بلین ڈالر کا کوپن سیٹلمنٹ سہ ماہی کے اختتام پر اوور نائٹ فنانسنگ کا امتحان لے گا۔ فیڈرل ہوم لون بینک آف نیو یارک کا کہنا ہے کہ مارکیٹ فی الوقت پرسکون ہے، مگر خبردار کیا ہے کہ نیٹ نئی سپلائی ریپو قرض لینے کی شرحوں کو بڑھا سکتی ہے۔ اس سے پیدا ہونے والا کوئی دباؤ Bitcoin تک پہنچتا ہے یا نہیں، ماخذ کے اپنے بیان کے مطابق، یہ ایک الگ اور غیر مشاہدہ شدہ سوال ہے۔
ٹریژری کیلنڈر کے مطابق سیٹلمنٹ کی تاریخ پر دوبارہ کھولا گیا 10 سالہ افراطِ زر سے محفوظ بانڈ اور دو، پانچ اور سات سالہ نوٹس ہیں، جن کی عوامی فیس ویلیوز بالترتیب 19 بلین ڈالر، 69 بلین ڈالر، 70 بلین ڈالر اور 44 بلین ڈالر ہیں، اور مجموعی مالیت 202 بلین ڈالر ہے۔ ٹریژری کا اندازہ ہے کہ اس دن عوامی طور پر رکھے گئے 143.58 بلین ڈالر کے کوپن قرض کی میعاد ختم ہوتی ہے، جس سے 58.42 بلین ڈالر کی نیٹ نئی فیس ویلیو رہ جاتی ہے — یہ میعادوں سے زیادہ جاری کردہ سیکیورٹیز کا پیمانہ ہے، نہ کہ مشاہدہ شدہ نقدی کا اخراج یا بینک ریزرو میں کمی۔ نیلامی کی قیمتیں، افراطِ زر کی ایڈجسٹمنٹ اور ٹریژری کے اخراجات نقدی اثر کو بدل سکتے ہیں، اور سہ ماہی کے اختتام سے ٹھیک پہلے نیلام ہونے والے بلز 1 اکتوبر کو سیٹل ہونے والے ہیں، جو کوپن کے اعداد و شمار سے باہر ہیں۔
نیو یارک فیڈ کے موجودہ شیڈول کے مطابق 15 ستمبر سے 14 اکتوبر کے درمیان تقریباً 15.6 بلین ڈالر کی ری انویسٹمنٹ خریداریاں شامل ہیں، جبکہ ریزرو مینجمنٹ کی کوئی خریداری نہیں۔ یہ الگ الگ آپریشنز ہیں: فیڈ میعاد ختم ہونے والی مارگیج سیکیورٹیز سے حاصل ہونے والے پرنسپل کو ٹریژری بلز میں بدلتا رہتا ہے، جبکہ ریزرو شامل کرنے کا اس کا علیحدہ پروگرام معطل ہے۔ نیو یارک فیڈ کے اہلکار روبرٹو پرلی نے 22 ستمبر کو کہا تھا کہ ریزرو وافر دکھائی دے رہے تھے اور فنڈنگ مارکیٹیں منظم رہی تھیں۔
دو مارکیٹیں قابلِ توجہ ہیں۔ SOFR، جو اوور نائٹ ٹریژری کے سہارے قرض لینے کی لاگت کا وسیع پیمانہ ہے، 24 ستمبر کے لیے 3.88 فیصد تھا، جو اتوار تک دستیاب ایونٹ سے پہلے کی تازہ ترین ریڈنگ تھی۔ یہ 18 اور 21 ستمبر کو 3.85 فیصد تھا اور فیڈرل ہوم لون بینک آف نیو یارک کے مطابق بینک ریزرو پر فیڈ کے ادا کردہ 3.90 فیصد سے نیچے رہا، جس نے SOFR کے معمولی اضافے کے باوجود بھی فنڈنگ کو پرسکون قرار دیا۔ سہ ماہی کے اختتام پر SOFR کا اچانک اضافہ جو فوراً ختم ہو جائے، اس دباؤ سے کمزور اشارہ ہوگا جو فیڈ کی ریزرو ریٹ اور دیگر ریپو پیمانوں کے مقابلے برقرار رہے۔
Bitcoin پر اثرات کے لیے، ماخذ کا کہنا ہے کہ ٹریڈرز پرپیچوئل فیوچرز فنڈنگ کی کمزوری یا فیوچرز پریمیم کے سکڑنے کو بھی دیکھیں گے، اور اس کی تصدیق کے طور پر مارکیٹ کی گہرائی میں کمی، لیوریج میں کمی یا اسپاٹ فلو کی کمزوری کو دیکھیں گے۔ اگر سیٹلمنٹ کے بعد ریپو ریٹس اور Bitcoin فنڈنگ مستحکم رہیں، تو متوقع اسپل اوور کے لیے شواہد کی کمی ہوگی — اور اگر Bitcoin گرتا ہے جبکہ SOFR بڑھتا ہے، تو محض وقت کا تعلق یہ نہیں دکھائے گا کہ یہ حرکت ٹریژری فنانسنگ کی وجہ سے ہوئی۔
