فیڈرل ریزرو کے ذخائر میں کمی بٹ کوائن کی لیکویڈیٹی سنکچن کا ثبوت نہیں
1 اکتوبر کو جاری ہونے والے فیڈرل ریزرو کے اعدادوشمار ظاہر کرتے ہیں کہ بینکوں کے ذخائر 23 ستمبر اور 30 ستمبر کے بدھ کے اسنیپ شاٹس کے درمیان 88.236 بلین ڈالر کم ہوئے، یعنی 2.969922 ٹریلین ڈالر سے 2.881686 ٹریلین ڈالر رہ گئے۔ اسی H.4.1 ریلیز کے مطابق ان تاریخوں پر ختم ہونے والے ہفتوں میں ریزرو بیلنس کی ہفتہ وار اوسط 17.897 بلین ڈالر بڑھی، یعنی 2.930193 ٹریلین ڈالر سے 2.948090 ٹریلین ڈالر ہوگئی۔ CryptoSlate نے، جس نے یہ اعدادوشمار رپورٹ کیے، کہا کہ یہ فرق بتاتا ہے کہ سہ ماہی کے اختتام کا ریزرو چارٹ بذات خود یہ ثابت نہیں کر سکتا کہ دباؤ بٹ کوائن تک پہنچا، کیونکہ دونوں سیریز مختلف ادوار میں مختلف چیزیں ناپتی ہیں۔
ایک سیریز دو بدھ کے دنوں کے بیلنس کا موازنہ کرتی ہے؛ دوسری دو ہفتوں کے دوران روزانہ کے اعدادوشمار کی اوسط کا، چنانچہ آخری نظر آنے والا کم عدد زیادہ اوسط کے ساتھ بھی موجود ہو سکتا ہے۔ ٹریژری جنرل اکاؤنٹ، یعنی فیڈ میں حکومت کا اکاؤنٹ، اسی مسئلے کی مثال ہے: اسی ڈیٹا کے مطابق اس کا بدھ کا بیلنس 36.729 بلین ڈالر بڑھ کر 984.046 بلین ڈالر ہو گیا، جبکہ اس کی ہفتہ وار اوسط 28.410 بلین ڈالر کم ہو کر 948.674 بلین ڈالر رہ گئی۔ CryptoSlate خبردار کرتا ہے کہ بدھ کے ریزرو بیلنس کی کمی کو ٹریژری کی اوسط کمی کے ساتھ ملانا مختلف ادوار کے مشاہدات کو یکجا کرتا ہے، اور یہ کہ ہفتہ وار کہلانے والے چارٹ میں ایک دوسرا سوال بھی ضروری ہے: ہر نکتہ ہفتہ وار اوسط ہے یا ہفتے میں ایک بار دیکھا گیا بیلنس؟
یہ ریلیز اور اس سے پہلے والی ریلیز اس کمی کے لیے اکاؤنٹنگ برج فراہم کرتی ہیں۔ ذخائر فراہم کرنے والے عوامل 4.650 بلین ڈالر کم ہوئے، جبکہ ریزرو بیلنس سے باہر فنڈز جذب کرنے والے عوامل 83.586 بلین ڈالر بڑھے، جو مل کر 88.236 بلین ڈالر کی کمی کا توازن بناتے ہیں۔ کل ریورس ریپو 41.158 بلین ڈالر بڑھ کر 361.883 بلین ڈالر ہو گئے، لیکن اس میں سے 350.344 بلین ڈالر، جو 30.080 بلین ڈالر زیادہ تھے، غیر ملکی سرکاری اور بین الاقوامی اکاؤنٹس کے پاس تھے، جبکہ بقیہ “دیگر” زمرہ 11.078 بلین ڈالر بڑھ کر 11.539 بلین ڈالر ہو گیا۔ گردش میں کرنسی 373 ملین ڈالر، دیگر غیر ریزرو ذخائر 3.001 بلین ڈالر، اور دیگر واجبات و سرمایہ 2.317 بلین ڈالر بڑھے۔ CryptoSlate نوٹ کرتا ہے کہ پورے ریورس ریپو بیلنس کو گھریلو اوور نائٹ استعمال قرار دینا نہ صرف ہم منصبوں کی غلط شناخت کرے گا بلکہ سہولت کے حجم کی بھی، اور یہ کہ مجموعی ٹریژری اجرا ذخائر سے اسی حجم کی نکاسی نہیں ہے۔
فنڈنگ قیمتوں نے الگ اور زیادہ مدھم آزمائش پیش کی۔ اس وقت نیویارک فیڈ کا تازہ ترین SOFR مشاہدہ اب بھی 30 ستمبر پر محیط تھا اور 3.90 فیصد پر تھا، جو ریزرو بیلنس پر عائد سود کی شرح کے مطابق ہے؛ تازہ ترین پانچ مشاہدہ شدہ میڈین 3.88 فیصد سے 3.90 فیصد کے درمیان تھے، اور 99 ویں پرسنٹائل شرح 3.230 ٹریلین ڈالر کے بنیادی لین دین پر 3.99 فیصد تھی۔ H.4.1 ریلیز کے مطابق 30 ستمبر کو 1.2 بلین ڈالر کے زیر التوا ریپو معاہدے تھے۔ CryptoSlate نوٹ کرتا ہے کہ SOFR ایک حجم کے لحاظ سے وزن شدہ میڈین ہے جو مشاہدہ شدہ ڈالر حجم کے وسط کو بیان کرتا ہے، نہ کہ وہ شرح جو ہر قرض لینے والا حاصل کر سکتا تھا، اور یہ کہ اسٹینڈنگ ریپو سہولت کی 4.00 فیصد شرح، روزانہ دو آپریشن ونڈوز اور فی ہم منصب، فی اہل سیکیورٹی قسم، فی آپریشن 40 بلین ڈالر کی حد کا مطلب یہ ہے کہ رسائی اہلیت پر منحصر ہے۔ 1 اکتوبر کو گھریلو اوور نائٹ ریورس ریپو کا استعمال 11.539 بلین ڈالر سے 350 ملین ڈالر پر آ گیا، جس کے بارے میں رپورٹ کہتی ہے کہ یہ اس سہولت میں اضافے کے تیزی سے ختم ہونے کو ظاہر کرتا ہے، نہ کہ مجموعی ذخائر کی بحالی کو۔
بیلنس شیٹ کی حرکت کو بٹ کوائن سے کیا جوڑے گا؟ CryptoSlate دلیل دیتا ہے کہ کیس زیادہ مضبوط ہوگا اگر آنے والے مشاہدات میں قرض لینے کی لاگت فیڈ کی ترتیبات کے مقابلے بلند رہے، دباؤ ایک میڈین سے آگے نظر آئے، اور اس کے لیے تقابلی دورانیے میں تاریخ وار ایکسچینج یا انسٹرومنٹ سطح کی فنڈنگ، فیوچرز بیسس یا مارکیٹ ڈیپتھ کے شواہد درکار ہوں گے۔ بٹ کوائن کی بیک وقت کمزوری اور زیادہ ریپو شرحیں بھی وجہ کا تعین حل نہیں کر پائیں گی۔ دستیاب اعدادوشمار پر، رپورٹ یہ نتیجہ نکالتی ہے کہ ڈیٹا نہ تو بٹ کوائن کے فنانسنگ جھٹکے کو ثابت کرتا ہے اور نہ اس کی عدم موجودگی کو: وہ ذخائر کی کمی دکھاتے ہیں جو فیڈ کے اکاؤنٹس میں دیگر جگہوں کی تبدیلیوں سے ہم آہنگ ہے، ایک ہفتہ وار اوسط جو مخالف سمت میں جا رہی ہے، اور ایک سیکیورڈ کیش میڈین جو اب بھی ریزرو بیلنس پر عائد شرح پر ہے۔
