اے آئی قرضوں کی تیزی فیڈ کے وقفے کے بعد بھی بٹ کوائن کے میکرو ماحول میں مخالف ہوا کو زندہ رکھ سکتی ہے

بٹ کوائن کا اگلا میکرو امتحان امریکی ٹریژری منحنی کے طویل سرے پر ہو سکتا ہے، نہ کہ فیڈرل ریزرو کے آخری شرح بڑھانے کے وقت پر، کیونکہ فیڈ کے 15-16 ستمبر کے اجلاس کے منٹس سے ظاہر ہوا کہ مارکیٹ شرکا نے مصنوعی ذہانت (اے آئی) انفراسٹرکچر کے لیے بھاری نجی قرضوں کے اجرا کو پیداوار اور ٹرم پریمیم بلند کرنے والے ایک عامل کے طور پر ذکر کیا۔

منٹس کے مطابق فیڈ کے اجلاسوں کے درمیان 2 سے 10 سال کی میعادوں میں برائے نام پیداوار تقریباً 35 بیسس پوائنٹس بڑھی۔ پالیسی سازوں نے ستمبر میں فیڈرل فنڈز ہدف کو 25 بیسس پوائنٹس بڑھا کر 3.75%-4% کر دیا، اور زیادہ تر عہدیداروں کا خیال تھا کہ سال کے اختتام سے قبل ایک اور اضافہ شاید مناسب ہوگا۔ منٹس میں یہ مقدار بیان نہیں کی گئی کہ پیداوار کی اس حرکت میں کتنا حصہ اے آئی سے متعلقہ فنانسنگ کا تھا، اور مضبوط معاشی اعداد و شمار، مزید سختی کی توقعات، جغرافیائی سیاسی پیش رفت اور ٹریژری بائی بیکس کے گرد غیر یقینی صورتحال کا بھی ذکر کیا گیا۔

فنانسنگ کی یہ طلب بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس کی توجہ کا مرکز بنی ہے۔ BIS کا اندازہ ہے کہ پانچ سب سے بڑی ٹیکنالوجی کمپنیاں 2025 اور 2026 کے دوران اے آئی سے متعلقہ سرمائے کے اخراجات پر 1 ٹریلین ڈالر سے زیادہ خرچ کریں گی، اور اس کی بیان کردہ صنعتی پیش گوئیوں کے مطابق آج عالمی اے آئی سرمایہ کاری تقریباً 500 بلین ڈالر ہے، جو 2030 تک ممکنہ طور پر 3 ٹریلین سے 4 ٹریلین ڈالر کے درمیان ہو سکتی ہے۔ BIS کا کہنا ہے کہ جیسے جیسے کمپنیاں ڈیٹا سینٹرز بناتی، چپس خریدتی اور توانائی کے انفراسٹرکچر کو محفوظ کرتی ہیں، قرض فنانسنگ کے امتزاج میں بڑا حصہ بنتا جا رہا ہے۔ فیڈ کے ٹریڈنگ ڈیسک مینیجر نے کہا کہ بڑے کلاؤڈ فراہم کنندگان کے جاری کردہ قرضوں پر اسپریڈز اب بھی وسیع ہیں کیونکہ قرض لی جانے والی رقم اور طویل میعادیں اس کی وجہ ہیں۔

حقیقی پیداوار ہی بٹ کوائن کے ساتھ مقابلے کو تیز کرتی ہے، کیونکہ یہ افراط زر کے بعد دستیاب منافع کو ظاہر کرتی ہے۔ ٹریژری کے اعداد و شمار کے مطابق 7 اکتوبر کو 10 سالہ پار پیداوار 5.28% تھی، جبکہ افراط زر کے مطابق ایڈجسٹ شدہ 10 سالہ پیداوار 2.92% رہی۔ فیڈ نے کہا کہ اجلاسوں کے درمیانی عرصے میں طویل میعاد والی ٹریژری پیداوار میں زیادہ تر اضافہ حقیقی شرحوں کی تبدیلیوں کا نتیجہ تھا، جس سے ایک ایسا اثاثہ جس کا کوئی معاہداتی نقد بہاؤ نہیں، ان سرکاری سیکیورٹیز کے مقابل آتا ہے جو افراط زر کے مطابق مثبت آمدنی پیش کرتی ہیں۔ اے آئی سے منسلک ایکوئٹیز نے اب تک زیادہ فنانسنگ لاگت کو زیادہ آسانی سے جذب کیا ہے: فیڈ کے مطابق انفراسٹرکچر اخراجات سے براہ راست فائدہ اٹھانے والی کمپنیوں نے وسیع مارکیٹ سے بہتر کارکردگی دکھائی، اور مضبوط حقیقی اور متوقع آمدنی نے قیمتوں کو سہارا دیا، حالانکہ ویلیوایشن ملٹیپلز میں کمی آئی۔

بند ہو چکے BitMEX ایکسچینج کے شریک بانی آرتھر ہیز کا کہنا ہے کہ ڈیٹا سینٹرز کی دوڑ بالآخر زائد کمپیوٹنگ صلاحیت اور بدحالی کا باعث بنے گی۔ انہوں نے تاریخی طور پر ضرورت سے زیادہ بنائے گئے ٹیکنالوجی رول آؤٹس کی طرف اشارہ کیا اور توقع ظاہر کی کہ نئی صلاحیت آن لائن ہونے پر مالی دباؤ پیدا ہوگا، ممکنہ طور پر 2027 کے اواخر یا 2028 میں۔ ان کا مقالہ یہ ہے کہ اگر اے آئی میں بدحالی بھاری مالی اعانت یافتہ انفراسٹرکچر مالکان کو خطرہ بنے، تو پالیسی ساز بالآخر لیکویڈیٹی سپورٹ کے ساتھ جواب دیں گے، ایسے حالات جو ان کی توقع کے مطابق بٹ کوائن اور دیگر کرپٹو اثاثوں کے لیے سازگار ہوں گے۔ یہ ابھی قیاس آرائی ہے: اے آئی کی طلب اتنی تیزی سے بڑھ سکتی ہے کہ زیر تعمیر صلاحیت کو جذب کر لے، اور بلند پیداواری صلاحیت اور منافع قرض کے بوجھ کے مسئلہ بننے سے پہلے اس اخراجات کو جائز قرار دے سکتے ہیں۔ اس کے باوجود BIS اس فنانسنگ ڈھانچے کو حقیقی کمزوری قرار دیتا ہے، کیونکہ سرمایہ کاری کے وعدے اندرونی طور پر پیدا ہونے والی نقدی سے بڑھتے جا رہے ہیں۔

لہٰذا بٹ کوائن کے سرمایہ کاروں کے لیے فوری اشارہ اس بات سے کم ہے کہ کون سا اجلاس سختی کے دور کو ختم کرتا ہے، اور اس بات سے زیادہ کہ اس کے بعد طویل مدتی حقیقی پیداوار کا کیا ہوتا ہے۔ 10 سالہ پیداوار اور ٹرم پریمیم میں مستقل کمی اس دلیل کو کمزور کرے گی کہ اے آئی کی سرمائے کی طلب مالی حالات کو تنگ رکھے ہوئے ہے، جبکہ بلند پیداوار کے دوران بٹ کوائن کی مضبوط اسپاٹ طلب ظاہر کرے گی کہ سرمایہ کار زیادہ موقع لاگت قبول کرنے کو تیار ہیں۔ اس کے برعکس امتزاج کرپٹو مارکیٹوں کے لیے زیادہ مشکل ہوگا، جس سے ٹریژریز اور کارپوریٹ کریڈٹ میں مارجنل سرمائے کے لیے جارحانہ مقابلہ جاری رہے گا، چاہے مالیاتی سختی عروج پر پہنچ جائے۔ فیڈ کا اگلا اجلاس 27-28 اکتوبر کو طے شدہ ہے، اور عہدیدار اب بھی افراط زر اور سال کے اختتام تک ایک اور اضافے کے امکان پر توجہ مرکوز کیے ہوئے ہیں۔