BIS کی رپورٹ: بینک ڈپازٹ کی بلند شرحیں اسٹیبل کوائن کی سست ترقی سے منسلک

بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس کے شائع کردہ ایک ورکنگ پیپر کے مطابق، ایک ہفتے کے دوران بینک ڈپازٹ کی اوسط شرح میں ایک بیسس پوائنٹ کے اضافے نے اسٹیبل کوائن مارکیٹ کیپٹلائزیشن کی سست ترقی کی پیش گوئی کی۔ محققین رشاد احمد اور اِنَکی الداسورو نے جنوری 2019 سے جون 2025 تک کے ہفتہ وار ڈیٹا کا مطالعہ کیا، جس میں بٹ کوائن کی قیمتوں، ٹریژری ییلڈز اور وسیع تر مالیاتی حالات کو مدنظر رکھا گیا۔

پیپر میں پایا گیا کہ 0.01 فیصد پوائنٹ کے اضافے نے اسٹیبل کوائن مارکیٹ کیپٹلائزیشن کی اوسط دس ہفتوں کی ترقی کو تقریباً 15% سے کم کر کے تقریباً 12% کر دیا۔ مصنفین کے ترجیحی تخمینے کے تحت، جو کہ اسٹیبل کوائن کی ترقی کے جواب میں بینکوں کی جانب سے شرحیں بڑھانے کو ایڈجسٹ کرتا ہے، اثر تقریباً تین گنا زیادہ تھا، جس سے ترقی تقریباً 6% تک سست ہو گئی، تاہم مصنفین نے اس طریقہ کار میں کچھ کمزوری کی نشاندہی کی۔ دونوں صورتوں میں، ترقی سست ہوئی لیکن الٹی نہیں۔

یہ تعلق سرکل کے USDC کے لیے ٹیدر کے USDT کے مقابلے میں زیادہ مضبوط تھا، جو کہ مصنفین کے مطابق USDC کے امریکی صارفین سے قریبی تعلقات کے عین مطابق ہے۔ یہ نتائج اس بحث میں مزید شواہد کا اضافہ کرتی ہیں جس پر بینک ایگزیکٹوز نے خبردار کیا ہے۔ بینک آف امریکہ کے چیف ایگزیکٹو برائن موئنہان نے جنوری میں خبردار کیا تھا کہ 6 ٹریلین ڈالر تک کے ڈپازٹس اسٹیبل کوائنز اور منافع فراہم کرنے والی متعلقہ مصنوعات میں منتقل ہو سکتے ہیں، جس سے قرض دینے کی صلاحیت کم اور قرض لینے کے اخراجات بڑھ سکتے ہیں۔

یہ اثر جزوی طور پر اس بات پر منحصر ہے کہ جاری کنندگان اپنے ذخائر کہاں رکھتے ہیں۔ فیڈرل ریزرو کے دسمبر کے عملے کے تجزیے میں وضاحت کی گئی کہ اسٹیبل کوائنز میں رکھی گئی رقم جاری کنندہ کے ڈپازٹس کے طور پر بینکوں کو واپس آ سکتی ہے، جس سے یہ تبدیل ہوتا ہے کہ بینکوں کی فنڈنگ کون فراہم کرتا ہے، چاہے کل ڈپازٹس میں کوئی تبدیلی نہ ہو۔ بڑے، غیر بیمہ شدہ بیلنس بینکوں کو زیادہ مائع اثاثے رکھنے پر مجبور کر سکتے ہیں اور طویل مدتی قرض دینے کے لیے کم گنجائش چھوڑ سکتے ہیں۔ گاہکوں کو برقرار رکھنے کے لیے زیادہ ادائیگی بینکوں کی فنڈنگ لاگت کو بھی بڑھاتی ہے؛ فیڈ کے تجزیے نے تجویز کیا کہ بینک ان گاہکوں کو بہتر شرحیں دے سکتے ہیں جن کے تبدیل ہونے کا زیادہ امکان ہے جبکہ کم متحرک ڈپازٹرز کے لیے کم شرحیں برقرار رکھیں۔

BIS کا پیپر بینک ڈپازٹس یا قرض دینے کے نقصانات کو ثابت نہیں کرتا۔ اس کا نمونہ ایک زیادہ شرح والے واقعے کا احاطہ کرتا ہے، اور مصنفین نے کہا کہ یہ نتائج تبدیل ہو سکتے ہیں کیونکہ منافع بخش اسٹیبل کوائنز اور ٹوکنائزڈ منی مارکیٹ فنڈز مضبوط ہو رہے ہیں۔ مصنفین نے لکھا کہ بینک "ڈپازٹ قیمتوں کے تعین کے ذریعے اس اپنانے کی رفتار پر کچھ اثر و رسوخ برقرار رکھتے ہیں۔"